各指標仍未觸及頂部區間，近期47000美元是個硬支撐

本周（3.22-3.29）BTC表現為止跌反彈，最低跌至50427美元，50K一線支撐位暫時有效，相對上月回調（58K跌至43K），底部有所擡高，狀態依然良好。最新價格已經回到58 K上方，維持在萬億美金市值高位。接下來我們繼續關注更多鏈上數據，以及BTC最新的籌碼密集交換區。

一，礦工凈頭寸呈現凈增加的微趨勢

本輪牛市從12月以來，礦工就一直保持減持狀態（圖中紅色瀑布柱），但是2月開始，減持幅度就大幅下降，到3月底出現了凈增加的擡頭微趨勢，顯示礦工拋壓暫時已經消耗殆盡，並開始增持了。這是一個中期看漲的信號之一。

二，儲備風險（Reserve Risk）仍未觸及頂部區間

儲備風險是指儲備單位BTC所承受的風險，BTC價格越高，儲備風險越高，儲備BTC的性價比就越低。過去牛市周期中，當BTC進入頂部區域，RR指數一般會超過0.02，圖中顯示為進入紅區。但超過0.02之後也會在頂部區域停留一段時間。與之前的BTC周期頂部相比，當前的儲備風險對HOLD仍然具有吸引力。當前水平：0.008 ，頂部區域：> 0.02。

三，長短期持幣者的供應量對比

我們還可以看看長期持幣者（LTH,藍色），短期持幣者（STH,紅色）擁有的供應量的相對比例，並根據幣最後一次移動的時間，將其分類為盈利（深色）或虧損（淺色）。請注意，圖表顯示的是處於損益中的流通供應的比例，而不是PNL（profit and loss）的大小。

牛市通常在三個不同階段遵循類似的“財富轉移”路徑。我們可以使用這些分形來估計我們在這個周期中的位置，並將其和儲備金風險指標配合使用。

圖中階段C：周期頂部，隨著更多的短期持幣者在HODL峰值點之後賣掉他們的幣，最終市場會達到一個令人狂喜的頂部位置。這代表了比特幣的“財富轉移”，從短期持有者轉向新的投機者，並重新激活休眠供應回到流動供應。

我們可以通過取HODL峰值和在放量頂部測量的相同指標之間的差值來估計短期持幣者在牛市最後一段時間內消耗的供應比例（也就是LTH盈利水平下降的幅度）。

這可被視為創造頂部所需的重激活供應量：

2011年頂部：短期持幣者重激活大約12%的供應量；

2013年頂部：在兩次峰值時，短期持幣者重新激活了約10%的供應；

2017年頂部：短期持幣者重激活大約17%的供應；

2021年：截至目前，短期持幣者已重新激活大約9%的供應量；

與儲備金風險指標類似，這些研究表明，當前周期的牛市正處於下半場或後期階段，自出現（假定）的HODL峰值點以來，短期持幣者僅賣出了9%的供應量，目前仍然有較大的相對供應部分。

2017年的峰值達到了17%，這反映了巨大的新興趣和受眾的增加。這種BTC“財富轉移”是另一個值得關注的有趣分形，因為比特幣的曝光率和采用率在不斷增長，關於超級周期的爭論也仍在繼續。

四，UTXO分布，47000美元硬支撐

最近來看，BTC依然是47K價格附近換手率最高（圖中綠色箭頭），所以47K是個相對更硬的支撐。所以不排除BTC還有進一步下探的可能。但是57K一線最近也在反覆被測試，有望提高換手率。

五，不同HOLD的波动

在過去的BTC頂部價格處，大約50％的Bitcoin供應量是不到6個月的。目前本輪的水平是36%，距離頂部還有一段空間。

Charles

2021.03.29