PWC研報：2020年加密對沖基金業績中位數+184%，大部分基金跑輸 Bitcoin (BTC)

本報告來自全球知名會計師事務所普華永道（PWC）出品的第三屆全球加密對沖基金年度調研報告，報告中通過定量參數和定性方面，分析業內200家加密對沖基金的投資情況，嘗試得出一些建設性建議，供業內參考。本文節選了其中關於加密投資的核心內容。

一，四種不同策略

研究顯示，目前業內有150到200只活躍的加密對沖基金。調查結果顯示，81%的加密對沖基金都是在2017年到2020年創立的。

新加密對沖基金的推出似乎與比特幣的價格有關

如上圖所示，主動管理的加密基金的啟動與比特幣(BTC)的價格高度相關。2018年的BTC價格飆升似乎是加密基金推出的催化劑，而2018年的價格下降導致了2019年推出的基金數量有所減少。18%的調查受訪者是在2020年啟動的，當時BTC價格再次上漲。我們根據四種廣義基金策略對加密對沖基金進行分類：

專注做多策略：投資周期較長的基金。這些基金傾向於投資於早期的代幣項目，他們也購買和持有更多流動性的加密貨幣。這些基金往往采取最長的鎖定期。

多空策略結合：涵蓋廣泛策略的資金，包括：多/空、相對價值、事件驅動、技術分析和一些特定於加密貨幣的策略，如挖礦。自由裁量基金通常采取混合策略，包括投資於早期項目，他們往往有類似的長時間的鎖定期。

量化策略：以方向性或市場中立的方式定量對待市場的基金。指示性策略包括：市場營銷、套利和低延遲交易。流動性是這些策略的關鍵，並且基金只交易更具流動性的加密貨幣。因此，這些基金通常鎖定期最短。

多樣化策略：結合以上幾種策略的基金。例如，在一個特定基金的招股說明書中規定的限制範圍內，交易員可以管理自由支配的多/空和量化子賬戶。

量化策略基金是加密對沖基金中最常見的，占目前活躍加密基金的三分之一以上。接下來的兩個較大的類別是多空策略結合（28%)和專注做多策略(20%），多樣化策略基金占的比例小得多，為11%。

二，市場分析

觀察加密對沖基金面相的市場，我們发現，高凈值個人（HNWIs）是加密對沖基金中最常見的投資者類型，超過一半的基金認為它們是最常見的投資者類型。家族理財辦公室位居第二（30%），母基金位居第三（4%）。盡管各機構一直在積極進軍加密貨幣市場，但它們還不是加密對沖基金中的普遍投資者，我們的樣本中只有一家基金提到他們是其主要投資者類型，榜首仍由HNWIs和家族理財辦公室主導。在未來，預計基金投資人的這種比例混合，會隨著機構投資者興趣水平的增加而逐漸變化。

基金投資者數量中位數為23人，平均為70.1人，而門票規模（投資規模）中位數為$40萬，平均為$110萬。下圖顯示了平均門票規模的分布，並表明一半基金的門票低於$50萬。

三，資產管理規模（AUM：Assest Under Management）

加密對沖基金的平均資產值和中位數

2020年全球加密對沖基金的總賬戶規模增加到38億$，前一年剛剛超過20億$。該數據是基於被采訪的基金經理對我們提供的資產管理金額的回應，由於一些基金沒有披露其總資產管理金額，我們進行了某些調整。

下圖顯示了個人加密對沖基金持有的賬戶分布情況。雖然有許多較小的基金，但資產仍然高度集中在最大的對沖基金中。我們的調查顯示，前十大加密對沖基金控制了總資產的63%。

此外，2020年加密貨幣牛市的影響在上面的數據中清晰可見，2019年資產規模較小的基金數量比2020年要少的多，而在另一端，2020年管理大量資產的基金數量要比2019多的多。

四，基金業績

2020年底加密對沖基金不同策略的業績表現

上表顯示了按投資策略劃分的業績明細。按中值計算，量化基金的表現明顯低於其他策略（72%），而自由支配專注做多基金位居榜首（294%）。考慮到2020年第四季度的市場反彈，這並不奇怪。

2020年與2019年的加密對沖基金業績中值比較

總的來說，我們樣本中的加密對沖基金去年的表現中位數為184%，遠高於2019年（17%），雖然不同的策略產生了不同的表現水平，但兩者都不能超過BTC的漲幅，後者BTC在2020年上升了305%。從2019年的數據中也可以得出類似的結論，當時我們的樣本的表現中位數為17%，而當年的BTC反彈為95%。

2020年與2019年加密對沖基金業績中值

雖然可自由支配專注做多基金無法利用2019年加密貨幣市場的覆蘇，落後於其他策略，但它們在2020年的牛市中表現異常出色。最後，值得注意的是，雖然上面的圖表顯示2019基金表現不佳，但是我們無法判斷他們是否能夠提供更高或更低的波動性，這可能是使加密對沖基金更具有吸引力的投資主張，盡管回報較低。

五，加密貨幣相關

看看加密對沖基金是如何使用比特幣和其他加密貨幣的，我們詢問它們是staking、出租還是借入數字資產。該基金突出介紹了下列活動

加密對沖基金涉及不同活動的百分比

盡管2020年涉及出租的資金比例有所下降，但涉及staking、借入的基金數量整體保持穩定。

再看看BTC的日常交易活動，56%的基金表示，每日加密貨幣交易量至少有50%是BTC，而15%的基金是純比特幣基金，只交易BTC。我們還調查了基金按日交易量，確定交易量最高的其他幣（不包括穩定幣）。我們发現前五名有：以太坊(ETH，67%)、萊特幣(LTC，34%)、Chainlink(LINK，30%)、Polkadot（DOT，28%）和Aave(AAVE，27%)。

在前15個被交易的其他幣中，其中一些相比其市值更受歡迎。LTC和LINK是交易次數第二和第三多，但它們的市值遠遠低於DOT和ADA。AAVE是對沖基金交易第五多，其市值為50億美元，而ADA市值480億美元，交易量低於AAVE一名。

加密對沖基金交易的加密貨幣及其市值