Bitcoin (BTC) 上週反彈36%，鏈上活躍度依然低迷，MVRV指數觸底讓人疑惑

Bitcoin (BTC) 上週反彈36%，鏈上活躍度依然低迷，MVRV指數觸底讓人疑惑

Glassnode最新的周報出爐了，描述的是上週（7.19-7.25）的鏈上數據

我們挑一些重點來看一下

首先是價格表現，上週BTC從盤整低點 29,479 美元到週日的高點 35,423 美元，週一更是觸達40500美金，展示了強勢的反彈，反彈幅度達到36%

一個月後（8 月 27 日合約）按執行價格計算的未平倉合約顯示出對遠在當前橫盤價格範圍之外的執行的明顯偏好。 Deribit 上 8 月 27 日持倉量最多的行使價是：

持有 1,388 BTC 未平倉合約的看跌期權為 25,000 美元（圖中紫色最高）。

持有 1,513 BTC 未平倉合約的看漲期權為 8 0000美元（圖中綠色最高），價格最高更達90000美金。

未平倉合約持倉量在本周有抬頭的跡象，增加了1.4B的量

永續合約資金費率繼續維持負的水平，雖然現貨價格上漲30%以上，但合約整體情緒依然是偏空的

再來看看鏈上數據，與現貨和衍生品市場的波動形成鮮明對比的是，鏈上交易活動仍然非常平靜。在 14 天的中位數基礎上，實體調整後的比特幣交易量仍然低迷，每天約為 50 億美元。這仍然比 五月份最高點$16B 呈現明顯的下降。

我們評估一下相對於已實現價格（realized price）的總體市場盈利能力。 realized price是鏈上分析的主要指標之一。它是通過以最後一次移動時的價格對所有硬幣進行估值來計算的，因此代表了流通硬幣供應的總“成本基礎”。

realized price目前為 1.93 萬美元，通常與上一個週期的ATH一致。本週收盤價為 3.54 萬美元，這意味著總體市場目前的未實現利潤約為 83%。

再來看一下MVRV指標，在過去的市場週期背景下，我們可以使用 MVRV 比率來比較市值（現貨估值）與已實現的市值（基於鏈上成本）。可以看到目前MVRV指數已經來到了綠色的底部區間，但是究竟是屬於熊市中期，還是延續13年雙泵的模式，還依然未得知。

再來看看短期持幣者的MVRV指數，還沒到明顯的盈利區間（紅色區間），就往下走，觸達綠色底部區間了，對比之前的牛市週期，本輪的STH盈利水平是很小的，甚至虧損。

本輪反彈，超過 210 萬 BTC 已恢復盈利，這相當於循環供應量的 11.2%。

最後我們來審查一下那些休眠已久的舊coin最近的活躍程度，有沒有被進一步支出。

幸運的是，到目前為止，我們還沒有看到這種行為，圖中最右區間可以看出old hand spending的水平是比較低的。如果舊代幣的普遍休眠持續存在，則表明對 HODL 的信念仍然相對強烈，並傾向於對未來的市場結構採取更具建設性的觀點。相反，舊代幣的大量支出將表明大量流動性差的代幣正在恢復流動性供應，並且未來前景更加悲觀。